大而贵不香了小而美50来了0

“大而贵”不香了？“小而美50”来了！

近来，有关机构抱团股松动的说法愈演愈烈，而不少抱团股也确实是“松”了，包括长春高新、海天味业、牧原股份等等，就连贵州茅台这两天也开始大跌了。以前“买大、买贵”是市场的不二选择，但近期低价股的狂欢，让风格切换的声音不绝于耳，市场真到了买“小而美”的时候了？

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申万低价股指数逆市大涨

近来市场确实更加偏爱“小”。顶尖财经Choice数据显示，9月以来，申万低价股指数逆市上涨了1.72%，而申万高价股指数却大跌了5.73%。

而今年以来，申万高价股指数可是大涨了31.74%，远高于年内申万低价股指数、上证指数和沪深300的涨幅。

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小票迎来了疯狂

从个股角度看，不看年内上市新股的话，本月涨幅前20的公司无一例外都是很“小”的，这不仅体现在市值上，还体现在股价上。

在8月底，这20家公司市值最高的易事特也只有144亿，最小的科隆股份只有17亿。股价翻倍的4家公司，市值最高的天山生物也就50亿冒点头。

再看股价，20家公司中15家股价在8月底不足10元，甚至有6家公司股价不足5元，涨幅第一、第二的长方集团和豫金刚石，8月底股价分别是3.16元和3.06元。

当然了，这其中不少都是“问题股”，这样的炒作显然不能够持续，时间越久，最后的一地鸡毛的概率更大。这也就是为何长方集团、豫金刚石和天山生物要停牌核查的原因。

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“小而美50”名单

可以看出，在“大而贵”的公司失去吸引力的当下，资金有向小票转移的迹象。问题在于，可以见“小”就买吗？从上述天山生物等的市场反应来看，显然是不可取的。那有没有“小而美”的公司呢？或者说，哪些公司算得上是“小而美”呢？

先来回答一个问题，就是小公司真能美吗？国泰君安近日的一份研报指出，市值在100-200亿的“小”市值股票的投资价值不容忽视。

一方面，2020Q2“小”市值股票ROE为7.8%，已接近全A7.89%的整体水平，较过去五年平均扣非ROE 2.41%进步明显。

另一方面，2020Q2全A100-200亿市值股营业收入及扣非净利润同比增速分别为9.78%和7.28%，显著高于200亿和100亿市值股，且修复弹性更大。

鉴于此，我们以最新市值100-200亿的公司为股票池，通过以下5个标准选出“小而美50”名单，以供大家参考。

一是，近5年净资产收益率均超10%；二是，近5年归母净利润年复合增长率超过10%；三是，今年上半年归母净利润为正增长；四是，近一年日均成交金额过亿；五是，上述4项选出的股票，按市盈率由低到高，选择前50名，作为“小而美50”。

对这50家公司来说，从股价涨跌看，既有振德医疗、盐津铺子等年内翻倍股，也有中科软、紫金银行等年内跌超20%的公司。而从行业分布看，医药生物、电子、计算机和机械设备较为集中，分别有9家、8家、5家和4家。

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机构“收割季”来了？

可以说，不管是机构抱团股的松动，还是低价股的狂欢，都在说明当前市场的不确定性在增加。而不确定中，唯一能够确定的，就是机构的动向，将决定未来A股的风格方向。而机构的“下一站”在哪里呢？

据券商中国报道，9月份开始到11月底，是机构投资者传统意义上的收割季。加之今年很多机构抱团股涨幅巨大，不少机构早已赚的盆满钵满。这期间，机构可能都会处于一个兑现收益，操控净值的过程。

另有卖方机构的基金分析师解释称，随着三季度接近尾声，部分公募基金经理需要考虑业绩排名，在所持重仓股估值偏高、后市调整风险较大的背景下，提前获利了结便成为他们主要的调仓思路。该分析师指出，历史经验表明，提早调仓的基金，其遭受的抛售股票冲击成本相对较小。一旦基金重仓股下行趋势形成，持仓量较大、抛售稍晚的基金就可能承受较大的冲击成本，其净值会受到显著影响。

再结合目前市场的观点来看，基金目前主要有两个方向：

一是，调仓换股。据中国证券报报道，部分基金经理已经开始调仓换股，为下一阶段投资筹谋。一个逐渐清晰的路径是：对涨幅过大、估值过高的重仓股，部分基金经理开始落袋为安；与此同时，资金悄然流入低估值的周期性板块，等待风格转换的预期实现。许多基金经理正在将布局低估值标的作为四季度的防御手段。

二是，等优质公司调整后继续买。长盛基金的基金经理郭堃认为，在经济大幅修复以及外部因素不确定性的影响下，未来全球流动性将依然保持宽松基调。从估值上看，现在市场处于合理范围，相对来说中等偏上的位置，优质公司整体上来看略微偏贵，但离泡沫化还有比较远的距离。而且近期市场波动幅度较大，优质的行业、公司经过此番回调之后，其估值又重新变得具有吸引力。

就像已回调一段时间的科技股，近来有不少资金借道ETF基金大幅买入。顶尖财经Choice数据显示，9月以来基金份额增加最多的10只ETF，前2位均为芯片ETF，此外还有1只半导体ETF，1只电子ETF。当然了，券商和军工ETF也是资金关注的对象。

你是倾向于调仓换股呢？还是等这些优质公司回调后继续买入呢？

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