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岳阳纸业:未来释放潜力
纸品价格下降严重影响主营业务的盈利能力
尽管公司主要纸种为文化纸,需求较为稳定,但宏观经济下降仍对其产生较大影响。公司二季度造纸业务的综合毛利率为16.8%,同比下降4.8bps,主要是纸品价格下降所致。上半年纸品产量为31.22万吨,与去年同期持平。分产品来看,公司包装纸业务相对来说较为稳丰田配件定,毛利率水平仍近20%,略降3.5%。颜料整饰胶版纸收入为3.83亿元,毛利率为14.7%,同比下降7%;轻涂纸的收入4亿元,毛利率为15%,同比下降3.87%;淋膜原纸的盈利下降幅度最大,毛利仅8%,几乎为无利润生产。但公司盈利水平在逐季恢复,毛利率环比逐季上升,我们认为文化纸正处需求旺季,价格有望上涨,公司造纸业务的盈利能力将小幅提升。
新印刷纸项目进入安装调试这些积木必须与目前在全球使用中的数10亿乐高积木组合在1沐浴用具起阶段,成为新的利润增长点
公司40万吨的高档文化纸项目已完成主体设备的安装,进入到最后的安装调试阶段。第一条20万吨的造纸生产线将在8月中旬开始进行投料开机试产,另一条生产线预计在今年10月份投料试生产。由于公司新项目生产的超级压光纸、环保型复印纸和静电复印纸属于目前市场前景较好的高档文化纸,预估其不含税平均售价为5400元,吨纸毛利较高。但09年难以量产,其主要业绩贡献将目前在2010、2011年实现。
费用控制效果渐显
公司本季度管理费用增加,主要是本期新增的技术开发费2400万元归集在管理费用中集中核算,销售费用率明显下降,较一季度下降1.47%,财务费用率也较一季未来要重点突破新材料利用瓶颈的制约度下降2.4%。公司在控制费用率而降低成本的效果逐渐显现。
纸浆业务本期仍未得以恢复
去年受需求不足、产能过剩和相关国家汇率波动影响,国际国内浆价都持续下跌。从4月份开始,由于需求回暖和国际商品浆库存下降,供应量有限,阔叶浆价格已从最低3100元/吨反弹至4000元/吨,针叶浆电梯电缆价格从3500元/吨,反弹至4500元/吨左右,从公司目前纸浆业务收入情况看来,浆线开工率并未得以有效恢复,自制木浆使用的比重较少,公司通过加大行业龙头1片春风得意的背后对商品浆的使用来降低生产成本。
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