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交行制造业PMI惯性走弱逆周期调控政策继续

发布时间:2021-01-21 14:30:18 阅读: 来源:泳裤厂家

交行:制造业PMI惯性走弱逆周期调控政策继续

观点摘要  11月份制造业PMI为50.3%,比上月回落0.5个百分点,为近8个月以来的最低值,比历史同期平均值低了1.4个百分点。下半年以来出现趋势性下降,表明生产扩张动力逐步减弱,经济下行压力较大。五大分项指数中供应商配送时间指数是唯一上升指数,近4个月呈逆势上升趋势,一方面是经济下行带来竞争压力所致,另一方面是服务效率和水平的提升。生产和库存指数持续下降,企业供给端加速收缩,经济增长动能减弱。三大订单大幅回落,内外需求显著走弱,短期内出口形势不容乐观。主要原材料购进价格指数连续4个月下跌,工业领域通缩风险仍未见改善。大中小型企业均呈回落态势,经济下行压力有增无减,货币政策应加大对重点领域的货币信贷支持力度;财政支出年末突击式花钱的模式需要根本改变,才能有效改善财政政策对经济的支持能力和平衡作用。

11月份制造业PMI为50.3%,比上月回落0.5个百分点,为近8个月以来的最低值,比历史同期平均值低了1.4个百分点。虽然仍处于扩张区间,表明制造业保持平稳运行,但是今年下半年以来出现趋势性下降,表明生产扩张动力逐步减弱,经济下行压力较大。  五大分项指数四降一升,整体下行明显。生产、新订单、原材料库存、从业人员指数分别为52.5%、50.9%、48.2%、47.7%,分别下降0.6、0.7、0.7、0.2个百分点,前三项下降幅度超过0.5%,是导致制造业PMI回落的主要因素。供应商配送时间指数50.3%,比上月上升0.2个百分点,是唯一上升的指数。近4个月以来供应商配送时间指数呈趋势性上升,与制造业PMI总指数走势相反,经济下行时期企业供货速度显著加快,一方面是竞争压力所致,另一方面是服务效率和水平的提升。  生产和库存指数持续下降,产出动能减弱彰显经济疲态。生产指标连续两个月下降至52.5%的近8个月低点,并且下降幅度加大。生产经营活动连续4个月下降至52.2%的近10个月低点。结合近几个月铁路货运量负增长、工业用电量增长乏力的状况,印证了经济增长动能的减弱。11月以来耗煤、钢产增速低迷,显示近期工业生产有持续萎缩的风险。原材料库存下降0.7个百分点至47.7%的近9个月新低,产成品库存下降0.8个百分点至47.1%的近7个月新低。库存两端同时大幅收缩,一方面表明去产能过程持续,企业去库存压力不减;另一方面表明企业供给端加速收缩,经济增长疲弱现状难以显著改善。  订单指数持续回落,需求端大幅走弱。新订单指数连续4个月下降至50.9%,虽然处于扩张区间,但已回落至近8个月的新低。在手订单下降0.8个百分点至43.9%,为近17个月的新低。新出口订单连续回落至48.4%,为近9个月低点,连续2个月处于萎缩区间。三大订单全部大幅回落,内外需求显著走弱。世界经济复苏放缓带来外需放缓,随着需求旺季的过去,未来出口形势或将受到显著影响。  进口指数下跌,购进价格下降。进口指数下跌至47.3%的近9个月低点,表明企业在去库存压力下,进口需求较弱,未来进口增速或将继续低位徘徊。主要原材料购进价格指数44.7%,环比下降0.4个百分点,连续4个月下跌。国际大宗商品价格持续走低,购进价格持续下降带来输入性通缩压力加大,PPI已经连续32个月负增长,目前仍未见改善迹象。  大中小型企业全部下跌,经济下行压力有增无减。分企业规模看,大、中、小型企业PMI分别51.6%、48.4%、47.6%,分别下降0.3、0.7、0.9个百分点。大型企业依然处于扩张区间,但已是今年下半年最低值;中型企业跌至2012年以来最低值;小型企业跌幅最大,为近10个月新低。随着前期稳增长政策的进一步落实,近期新批复系列铁路、机场、水利工程等项目,有助于未来经济企稳。最近央行非对称性降息,意在降低企业融资成本,未来应继续加大对重点领域的货币信贷支持力度。1-10月财政盈余6093亿,距离完成全年预算还差26%的进度,年初政府工作报告制定的1.35万亿财政赤字预算将在年末突击放量,未来财政支出年末突击式花钱的模式需要根本改变,才能有效改善财政政策对经济的支持能力和平衡作用。

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