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2000亿的格力电器多元化加速前进《新闻》

发布时间:2020-08-18 10:13:04 阅读: 来源:泳裤厂家

2000亿如约而至,格力电器再次刷新市场认知。4月28日晚,格力电器发布2018年报,公司营业总收入2000.24亿元,同比增长33.3%,归母净利润262亿元,同比增长17%。董明珠赢下与雷军的十亿赌约,实现了2015年提出的“三年再造一个格力“。

分季度来看,2018四季度格力电器单季收入500亿元,同比增长32%,归母净利润同比下降27%至50.8亿元,营收和业绩增速出现较大落差,引发市场关注。除年底兑现返利外,公司加大研发投入是影响利润的重要原因。

2018年报显示,公司研发费用从36亿上升至70亿,管理费用从2017年的24.5亿上升至43.6亿,两项合计多支出53亿元,此外改变折旧年限,加速折旧减少净利润4.3亿元,影响了公司利润表现。2018年格力电器净利率13.3%,同比下滑1.8个百分点。同时经营效率的提升将销售费用率从2017年的11.2%压缩至9.5%。

2018年格力电器毛利率为30.2%,同比下滑2.7个百分点,空调业务毛利率为36.5%,同比下滑0.6个百分点,智能装备和生活电器等其他业务占比提升摊薄了毛利率。2018年公司经营性现金流269.4亿元,同比增长65%,为2016年以来最高增速。每股收益4.36元,净资产收益率33.4%,两项盈利指标在家电行业排名第一,格力电器依然是最赚钱的家电企业。

2018年格力电器重启分红,每10股派15元,加上中期分红10派6,合计每10股分红21元,分红总额126亿元,为公司史上最高额度。过往三年格力电器现金分红率都高于60%,2015年高达72%。2017年格力电器突然取消分红,让投资者对2018年度分红抱有较高期待。但本年度48%的现金分红率低于预期,也低于此前三年水平,2019年公司是否会提高分红是市场关注的话题之一。

2019年4月8日,格力电器大股东格力集团宣布转让15%公司股份,随后格力电器股价连续涨停,创下65元历史新高。2019年格力电器股价上涨近60%,一度超过美的集团跃居家电行业市值第一。

格力电器混改还在持续推进中,2018年的业绩表现直接关系到公司估值,决定了格力电器能否吸引优质产业资本进入。空调低增长的新常态下,格力电器如何保持两位数增速?行业最强盈利能力是否可持续?这是市场关注的核心问题。

4月29日晚,格力电器发布2019年一季报,实现营收410亿元,同比增长2.5%,符合市场预期。根据奥维云网数据,一季度空调市场零售额356亿元,同比增长2.6%,其中线下市场下滑6.4%,线上增长30%。一季度格力电器归母净利润56.7亿元,同比仅增长1.6%,扣非净利润增长22.2%至51亿元,超出市场预期。主要原因是2018年同期投资收益和公允价值变动收益达13.3亿元,而本期仅为3.3亿元,排除干扰后,格力电器业绩增速依然优秀。

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最近三年,格力电器营收复合增长率为24.8%,2015年之前的6年里格力电器每年增长200亿,复合增长率为15.4%。作为空调龙头老大,格力电器牢牢把握住了2016年这一波房地产大牛市,凭借稳定的产品、强大的品牌拉力和渠道壁垒成功站上2000亿。

2018年下半年起,随着房地产进入调控新周期,空调行业步入个位数增长时代,如何在存量中挖掘增量成为格力电器最大的挑战。对2000亿的格力来说,仅增长10%也需要200亿,相当于一家中型家电企业的规模。

2017年,格力电器首次在年报中提出“多元化、全球性工业集团”定位,2018年,格力电器年报中的表述变为“多元化、科技型全球工业集团“,覆盖空调、生活电器、高端装备和通信设备四大领域。2018年,ict成为格力多元化布局的新方向,间接入股安世半导体,500亿投芯片,格力电器还在年报中提到将推出5g手机。

2018年,格力电器多元化迎来全面加速。年报显示,公司新设立经营主体11家,注销1家,净增10家,比2017年多了3家。其中包括格力在南京和洛阳的空调生产基地,还有注册资本10亿元的珠海零边界集成电路公司、从事工业互联网的珠海联云科技、做ipm模块的新元电子南京、格力电工南京、格力精密模具成都等。

2019年一季报显示,格力电器期末货币资金1132亿,应收票据和应收账款合计425亿,结构性存款和理财产品为主的其他流动资产243亿。公司自有资金合计1800亿元,占总资产比例高达68%,格力有足够的资本进入多个业务领域,包括资金门槛。

年报显示,2018年格力电器长期股权投资从2017年的1.1亿猛涨到22.5亿元,其中最大一笔是12亿元收购晶弘冰箱,此外还有向格力电器南京工厂投资2亿,向ipm芯片制造商珠海新元电子、格力电器成都工厂分别增资1亿元,向格力电器武汉工厂增资9000万元。

智能家居时代,套系化风格、互联互通和互操作性成为影响用户选择的新标准,单品类龙头面临更大的挑战。格力电器正在加大冰洗业务的推进力度,2019年春天,格力冰洗广告取代空调出现在一线城市的大街小巷。2019年1月,投资50亿的格力电器成都洗衣机工厂开工,一期产能300万台;4月,投资50亿的洛阳冰洗生产基地开工,设计产值100亿元。格力电器在全国有12家空调工厂,在材料和零部件配套上拥有完整的供应链,能够和冰洗形成协同效应,提高运营效率。

年报显示,2018年第四季度并表的晶弘档期实现营收7.8亿,净利润0.88亿,净利率11%,背靠格力的协同效应和渠道赋能极大提升了晶弘的盈利能力。根据产业在线数据,在冰箱行业全年内销量同比下降3.9%的情况下,晶弘冰箱同比增长50.3%,增长率行业第一,销量排名行业第九。

借助格力电器的26家销售公司和4万多家网点,2018年格力生活电器取得了超常规的增长。年报显示,包括冰洗、小家电在内的格力生活电器营收38亿元,同比增长64.9%。精密模具、工业制品为主的其他主营业务为80亿元,同比增长84%,客户覆盖汽车和3c制造,宝马、通用、丰田、华为、富士康等企业已经成为格力的客户。2018年,格力电器空调以外的制造业务合计营收149亿元,虽然体量较小,但增速远高于空调。

2018年格力空调营收1556.8亿元,同比增长26.2%,增速较上半年的38.8%明显下滑。空调占总营收比例为78.6%,比2017年的83.2%下降了4.6个百分点,为历年来最低水平。销售材料的其他业务营收同比增长71%至275亿元,成为格力电器实现2000亿营收的重要推力。

在家电之外的相关多元化上,智能装备与格力电器主营业务相关度更高,更符合格力的制造基因和工程师文化。硬件的打磨需要时间,2012年开始布局智能装备的格力电器终于在2018年迎来了阶段性成果。年报显示,2018年格力智能装备营收为31亿元,同比增长46.2%,实现逆市增长。根据国家统计局数据,2018年中国工业机器人产量14.77万台,同比仅增长4.6%,2017年这一数字为81%。

31亿的智能装备对2000亿的格力来说规模很小,但放在机器人行业看,31亿已经赶上了国内机器人第一股新松机器人2018年营收,仅次于新时达的35亿元,这意味着格力智能装备已迈入国内主流。

年报显示,目前格力旗下拥有珠海格力智能装备、格力机器人、数控机床等6家公司,在机器人伺服电机、伺服驱动器、运动控制器、减速机全套核心部件上实现了自主研发,产品覆盖工业机器人、数控机床、智能仓储、检测设备多个领域。年报中未披露格力智能装备的客户分布,另据同时发布的关联交易公告,2018年格力电器与珠海银隆的关联交易额为27.9亿元,交易内容涉及汽车空调和智能装备,但未披露分产品交易额。

参考同业数据来看,智能装备的盈利能力不次于空调。新松机器人主要从事工业机器人、物流与仓储自动化、智能检测和系统集成,业务领域与格力智能装备高度重合。2018年新松机器人营收31亿元,归母净利润4.5亿元,净利率14.5%,超过了格力电器2018年净利率。随着国内智能装备市场的持续增长,这部分业务有望成为格力电器新的业绩增长点。

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对研发的持续投入、精益制造、严控品质是格力空调持续领先的基础。格力电器8.8万名员工中有1.18万人从事研发,占比达13.3%,2018年研发投入72.7亿元,占总营收比例3.67%,和美的集团持平。

对后来者格力来说,要想在冰洗上从海尔、美的手中取得一席之地,仅靠渠道赋能是不够的,需要用品质和创新赢得用户。格力冰洗依然以自主研发技术为卖点,晶弘冰箱的瞬冷冻技术实现了两周保鲜、即取即切,格力洗衣机在3月的awe上推出了行业内技术含量最高的热泵洗烘一体机,格力冰洗和小家电价位较高,执行套购可以用空调的拉力带动冰洗,布局智能家居也需要套系化推广。从规模来看,2018年国内冰洗市场合计约1800亿,比空调规模略低,如果格力能在冰洗市场拿到5个点份额,就意味着近百亿增量。

4月28日发布2018年报的同时,格力电器发布公司章程修订案,将“电子商务的规划和实施,提供电商平台网络开发和维护。经营电信业务及增值电信业务,信息传输、软件和信息技术服务”加入公司经营范围。这意味着格力将加大对电商平台的投入力度,重新梳理与销售公司关系,探索线上线下融合。

为适应市场的快速变化,加大对经销商的资金支持力度,2016年以来格力的返利兑现频率在加快,计提持续减少,表现为流动资产负债表中的其他流动负债增长明显放缓,2018年其他流动负债仅增长了25亿,同比增长4%,增速不到2016年的一半。

空调淡旺季差异明显,夏季四个月销售占全年一半以上,合理的库存周期是保证企业旺季销售的关键。格力开创的打款压货模式,其实质是利用渠道商的资金和库存平滑制造商的生产和资金周期,解决了产能和资源的错配问题。格力模式高度适应空调行业特点,通过和经销商的利益捆绑建立了强大、稳定的渠道壁垒,这是格力空调持续领先的重要原因。

但是在信息高度透明、物流加速下沉、市场快速变化的新时代,传统的打款压货正遭遇网批模式的挑战。不只是企业,各大电商平台都在积极下沉,以更低的价格直接面向经销商,卖一台、赚一台的方式比销售返利更具吸引力。另一方面,奥克斯、tcl和小米凭借性价比在三四级市场分流了部分用户,三四级城市正是房地产增长的大头。2019年楼市逐渐回暖,空调促销节奏前移,格力如何应对市场变化?整个空调行业都在关注龙头老大格力的动向。

这也是市场对格力电器混改的期待之一,通过引入产业资本推动格力变革经营模式,面向iot时代加速布局多元化。2019年,格力的全员微店带来了更多想象空间,未来是否会推行更大力度的数字化分销?格力已经接入天猫iot平台,未来能否面向更多合作伙伴开放?

2019年对格力电器来说是全新的开始,外部市场环境巨变,内部控制权变更悬念仍存。格力在空调市场占据统治地位,但是在多元化、智能化、全球化三个方向上,格力还存在极大提升空间,充分挖掘这三块业务潜力,也许未来的6000亿将不再是梦想。

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